公司主营湿法脱硫、干法脱硫、特许经营三大业务
公司自设立以来,一直从事脱硫环保业务,具备行业内顶尖的技术优势和丰富的运营经验。公司凭借烟气脱硫装置的优秀质量和信誉,赢得了包括大唐、华能、中电投、神华、鲁能在内的一批优质客户。2007年起公司积极调整产品结构应对市场变化,目前形成湿法脱硫、干法活性焦脱硫以及特许经营三大业务板块,其中干法脱硫和特许经营是公司业绩的主要增长点。收入结构变化提高了公司的毛利水平,2010年公司营业收入下降3.63%,净利润增长116.67%。
国内具备充足的脱硫环保市场空间
在火电烟气处理方面,国内火电装机容量高速增长,带来的环境问题也越发突出,我国二氧化硫排放量居世界首位。近年来相关部门出台政策密度明显提高,对于排放指标提出更高要求。目前国内湿法脱硫市场竞争激烈;但是在技术水平更高的干法脱硫领域,以及特许经营项目方面,发展时间较短,竞争环境优于湿法脱硫工程建造;此外,环保要求的提高也带来了改造市场的可观需求。
在非电烟气领域,"十二五"规划提到的水泥脱硝、钢铁烧结脱硫以及石化脱硫等市场的政策出台,也将带来可观的市场容量。
募集资金投入特许经营项目
本次IPO发行3,800万股,拟募集资金7.47亿元,全部投入托克托电厂6台60万千瓦(1-6#机组)燃煤机组脱硫特许经营项目。公司此前为收购该项目,负债比例高达70%。募集资金到位将改善公司资产结构,节约财务费用,加快特许经营项目进展,显著提高公司业绩。
合理价格区间52.8-61.6元
公司特许经营项目和干法脱硫项目发展态势良好,业绩将保持高速增长。预计公司未来三年EPS分别为0.88元、1.57元和1.83元,给予11年60-70倍市盈率,合理价格区间52.8-61.6元。
