煤制气设备回暖高景气可期 12股即将爆发

乙二醇未来供需基本面良好，煤基乙二醇具有成本优势。相比石油路线，煤制乙二醇具有成本优势，且近期国内已有相关企业的生产在透光率等主要指标产生突破。2011年我国乙二醇表观消费量约1000万吨，其中净进口727万吨。我们看好未来乙二醇产品前景主要由于：1)未来全球除中国外新增乙二醇产能有限；2)中东在经过大规模的产能投放后，产能逐渐消化，生产商议价逐渐强势；3)中东地区低成本的原材料(主要为乙烷)配额已分配完毕，新建装置已无低成本的优势。
尿素冬储行情启动，冬季天然气供应不稳定或有利于煤头尿素生产商。进入12月份以来，国内尿素部分装置开始检修，且行业内库存相比较低。我们认为目前尿素冬储行情已开始启动；且伴随着冬季天然气供暖需求增加，国内部分气头尿素生产商供气不稳定，将有利于煤头尿素生产商。
财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.49、0.67、0.96元，参考行业内可比公司估值，给予公司12年20倍PE，对应目标价9.80元，维持公司买入评级。(东方证券杨云王晶)
东华科技(002140)：煤制乙二醇和煤制气是未来订单承接的重要领域
国内乙二醇进口依存度70%以上，煤制乙二醇依靠较好成本优势，未来具有良好市场发展空间。公司承担了较多国内煤制乙二醇在建装置产能，其中设计的一套装置正处于试生产阶段，预计将于2013年初取得进展。如果试生产成功，预计公司将获取更多煤制乙二醇相关订单。
预计公司将分享煤制天然气投资增长
预计2013年中国将步入新型煤化工投资高峰期，煤制天然气市场前景较好，将成为新型煤化工投资的重要领域。公司煤制天然气技术来源于德国西门子，技术成熟，随着公司对中电投伊南、伊犁新天煤制气相关设计或工程承包经验的积累，我们预计未来公司将获取更多煤制气相关订单。
其他新型煤化工技术储备丰富
甲醇制丙烯(FMTP)：2009年底公司完成FMTP工业化试验装置的总承包业务，目前公司已承接了远兴能源等3个相关设计合同。煤制芳烃：目前国内规划产能超过500万吨/年；公司正在进行甲醇制芳烃(FMTA)工业实验装置试车，如试车成功，有望分享未来国内煤制芳烃的大规模投资。
维持盈利预测，维持“推荐”
我们维持之前盈利预测，预计2012~2014年EPS分别为0.81、1.11、1.44元，对应1月4日收盘价的动态PE分别为26.1、19.2、14.7倍。我们看好未来公司在新型煤化工领域，特别是煤制乙二醇和煤制天然气领域订单的获取，预计公司业绩将持续稳定增长，维持“推荐”评级。(平安证券鄢祝伍颖陈建文)
桐昆股份(601333)：涤纶长丝三季度将改善
(一)、需求不足拖累涤纶长丝景气近1年下行，二季度或成阶段底部
涤纶长丝从去年9月开始景气向下以来，到今年7月已有10个月；尽管相比其他化纤品种，涤纶长丝的产能投放进度相对还比较有序，增速保持在15%左右，但受国内经济增长放缓及全球经济增长疲软的影响下，最终下游需求出现了内需不足、出口乏力的不利局面；再加上2010-2011年的2年行业景气触发的一些公司继续大规模上产能，尤其是FDY和切片，致使长丝行业也出现了产品较严重供大于求。
今年上半年，涤纶长丝行业平均一直处于亏损状态，公司作为行业龙头在二季度也出现了单季度微亏，到6月份时部分企业已出现停工；随着6月底国际油价阶段性见底，涤纶长丝7月份经历了去库存过程，目前库存相比上半年已回到相对较低的位Z，长丝盈利已得到了相当响度地改善，以POY为例，单吨毛利已达到600元/吨左右。我们认为涤纶长丝下半年盈利能否进一步改善，还需观察9-11月份的旺季能否如期而至，其对需求的改善程度又如何；因此，我们判断今年二季度或成行情阶段性底部，三季度将有阶段性明显改善。
(二)、PTA又开启扩容季，公司开始自供部分PTA有利于调节原料成本
PTA在9月份之后又开启新的扩容季，既恒逸石化宁波三期200万吨刚正式投产之后、恒力的220万吨投产、荣盛石化的逸盛大化350万吨也将于今年底投产，公司自己的80万吨PTA(实际产能可超120万吨)也将马上投产，PTA大扩容总体将有利于公司降低原料成本。到年底等恒通27万吨和恒腾40万吨投产后，公司涤纶长丝产能将达到250万吨左右，公司自己的PTA按120万吨计算，自给率将达到一半左右，尽管我们不指望PTA能有很多的盈利，但将更有利于公司调节原料采购来降低整体的原料成本。
3。投资建议
我们认为涤纶长丝行业三季度将有阶段性明显改观，公司目前的股价已到1倍PB附近，具有较好的安全边际，我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.47元和0.68元，给予“推荐”评级。(银河证券裘孝锋王强胡昂)