煤制气设备回暖高景气可期 12股即将爆发

环保执法力度不断加大，公司将受益于行业整合
今年以来工业废水污染事件频发，对工业废水的治污引起全社会关注。近期环保部等七部委联合开展环保专项行动严查企业违法排污行为，执法力度不断加强。“十二五”期间政府对环保的重视程度出现很大提升，监督和执法力度加强已成为一种趋势，这将有助于工业污水处理市场向着市场化、规范化的方向发展。公司作为该领域少数具有一定规模的大型企业，将率先受益于行业的整合过程。
二、盈利预测与投资建议
我们预计公司2013-2015年净利润分别为1.44亿元、2.02亿元、2.70亿元；折合EPS分别为0.63元、0.88元、1.18元，对应当前股价PE54、38、29倍。首次给予公司“谨慎推荐”评级。(民生证券)
东华科技(002140)：订单如期而至，中长期业绩有支撑
订单的签订，符合我们对公司海外业务拓展和污水处理优势的预期：
1)公司在国内磷复肥、尿素及合成氨项目的建设市场中分别拥有65%、30%左右的市场份额，属于传统优势领域。尽管国内化肥产能已经饱和，但是中东、独联体、非洲等发展中地区对传统化工的投资热度较高(如埃塞俄比亚将投资30亿美元三年内新建5个化肥项目、白俄罗斯12年起计划投资110亿英镑兴建化工项目)，而中国的化工技术水平和工程质量已经达到国际水准，因此近几年不断向上述地区输出工程队伍。公司此前已承接了巴基斯坦、突尼斯等重大项目，海外工程经验丰富。此次签订的白俄罗斯60万吨氮磷钾化肥项目，由公司负责从项目管理、设计、采购到试车的全过程，建设期三年，业主隶属当地最大的化肥企业、为项目提供白俄罗斯政府主权担保，部分资金由中国进出口银行提供融资，一定程度上控制了项目风险，预计利润率能达到正常水平。
2)南充污水处理BOT项目以合资公司的形式运作，注册资本1.12亿元，由柏林水务出资70%、公司以自有资金出资30%。项目合作将参照两者之前在合肥王小郢污水处理厂的模式，由柏林水务负责运营管理，公司负责总承包和后续的污水处理和回用服务。该项目对公司业绩的贡献有两方面，一是将签订的EPC合同将带来工程收入和利润(建设期1年)，二是为园区内化工企业每年收取的服务费，自2014年11月商业运行起30年，每年按保底水量计算的初始金额为1500万元，初步论证的项目投资内部收益率9.2%(税前)、投资回收期10.72年。考虑到该项目为工业园区的基础设施建设、收费较为稳定、经营风险小，预计运营后能为公司贡献稳定收益。
国内新型煤化工项目稳步推进，中长期看好招投标启动对公司的机遇：截至目前，已获路条的新型煤化工项目有10个左右，多数处于项目前期阶段，预计大规模招投标要在明年。尽管公司当前业绩跟往年相比有所下滑，但是考虑到在手未结算订单有110亿元，部分项目如贵州黔希乙二醇已通过闭口合同方式锁定项目金额、进展有望加快，并且未来煤化工招投标启动(总投资高达6000-7000亿元)必然对公司有益，因此我们对于公司的新签订单情况和中长期业绩释放持乐观态度，尤其建议关注公司在煤制乙二醇和煤化工污水处理领域的独有竞争力。
投资建议
维持EPS0.86、1.12、1.46元/股。综合考虑近期业绩以及订单公告对股价的影响，参考公司历史PE30倍，给予目标价25.80元/股，下调评级至“增持”。 (国金证券)
科达机电(600499)：清洁煤气化业务前景广阔
以科达炉为代表的清洁煤气化业务面临千亿市场
科达炉产生的可燃气不属于煤化工的煤制气范畴，不过产生的气体中含有一氧化碳，可以用作氧化铝、陶瓷行业的燃料。科达炉相比普通的水煤气炉，更清洁、更省煤，在广西地区的氧化铝行业，1年多就能收回成本，在陶瓷行业，3-4年收回成本。综合氧化铝、陶瓷等行业的发展前景，公司面临着千亿的总体市场规模。
传统业务仍有一定增速
公司在陶瓷机械行业属于行业龙头，在墙材机械中并购另外一家竞争对手以后，也坐稳了行业龙头的位置，由于房地产行业今年的增速仍能保证，所以公司的这些传统业务仍将稳定增长。
卖气占用资金太多，公司目前清洁煤气化业务将以卖设备为主
公司在沈阳法库的项目主要以卖气为主，因为宏观经济不景气，投资回收期比较长，占用公司过多资金，所以公司将来打算以卖设备为主。
盈利预测及投资评级
预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.54、0.71和0.94元，对应市盈率21.3、16.2和12.3倍，我们看好公司清洁煤气化业务所面临的千亿市场，首次给予“推荐”评级。(日信证券)
华西能源(002630)：省外布局再下一城
目前能投华西是公司参与垃圾焚烧发电运营领域的主要方式，公司以EPC工程总包方式为主要切入点，自贡、广安等四个项目均为此模式。在这种模式之下，公司获取收益的方式为工程总包+少数股东投资收益，后期项目公司运营不能并表。张掖项目是上市公司为主体拓展的第一个项目，后期运营将会并表，收入和净利润的贡献较大。上市公司层面的项目突破与能投华西的持续拿单将会形成公司在此领域拓展的掎角之势，华西能源的系统性拿单能力显著提升。公司目前在谈或签订了框架性协议的项目大约有10个，未来的机会十分明显。
张掖项目收益可观
张掖项目总投资规模略低于自贡项目，工程总包收益预计在2500万左右。张掖市目前总人口131万(2011)，其中城区常住人口50万左右。按照人均每天0.8~1kg每天的生活垃圾产生量计算，张掖市城市生活垃圾一天的产生量在400t~500t之间。为保障该项目的收益，该项目采用了按垃圾供应量分级补贴的方式：日供应300t以下，按80元/d补贴；300t~399t，按70元/t补贴；400d以上则按60元/t补贴。考虑到垃圾收集系统的实际情况，我们保守预计该项目未来日垃圾处理量350t，则一年的垃圾处理补贴约为900万左右。按吨垃圾上网电量280度，则年垃圾发电收入约为2300万左右。不考虑其他收入，该项目合计收入约在3200万左右。扣除折旧、财务费用之后年净收益在500~800万左右。考虑到工程项目上的收益，单个项目带给公司的综合收益较为可观。